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华泰证券蓄势待发全攻全守

发布时间:2019-08-14 18:53:51

华泰证券:蓄势待发 全攻全守 2015-12-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

主要观点:人民币顺利加入SDR,长期利好资本市场。美国加息临近,人民币国际化加速可有效对冲美国加息,同时在美国加息情景下,中国降息空间受限,但降准空间依然较大。银证转账净流入,沪股通净流入,融资下降,融资/自由流通市值冲高回落,资金面良好。目前大小票之间的风险收益比相当,大蓝筹具备的逆创业板上涨的空间有限。当前市场方向是比风格转向更为重要的问题,宏观政策面上依然是我们在四季度初时提到的“封杀黑天鹅”的状态,资金面呈现净流入,市场在波动中向上的机会更多,维持市场在四季度至16年上半年继续反弹的判断不变。

资产配臵上要全攻全守,推出“ 51”方向配臵,即 0%制造业升级,50%服务业爆发,10%国企改革,10%券商。

市场运行方向比28分化更重要:市场在大阴线后走出反弹格局,尽管上周四在连续上涨四天后出现回调,但基本印证我们此前研判《不畏征途,前途光明》。上周市场曾出现连续2个交易日的2/8分化状态,部分投资者担心2/8分化会持续一段时间,我们评估的结论是目前2/8之间的风险收益比相当,大蓝筹具备的逆创业板上涨的空间有限。“大票搭台,小票唱戏”的形象说法说明2/8的共生性大于互补性,上周五下跌后,我们认为市场总体的运行方向更为重要。目前市场会有所担忧注册制加速推进可能引起成长股估值下移,我们的看法是短期在预期层面上会有一定影响,但中长期是重大利好。宏观政策面上依然是我们在四季度初时提到的“封杀黑天鹅”的状态,资金面呈现净流入,市场在波动中向上的机会更多,维持市场在四季度至16年上半年继续反弹的判断不变。

全攻全守,美轮美奂:我们在2016年度策略报告《全攻全守,美轮美奂》中提出,基本配臵全攻全守:“ 511”全攻全守! 0%配臵制造业升级(其中,机器人10%,无人机5%,新能源汽车5%,新材料10%)。50%配臵现代服务业(其中,信息服务业20%,生活服务业15%,医疗服务业10%,财富管理业5%);10%配臵券商;10%配臵地方国企改革(关注资产注入型机会)和军工(关注航空航天航海);当市场的风口发生转向时,充分调整配臵的比例,注重轮动,美轮美奂。目前这个阶段,我们建议适当提高大蓝筹的配臵比例在券商、保险等中的弹性品种。

风险提示:本文所涉及的受益标的梳理不代表投资建议;具体投资建议,请以我司相关行业和公司研究报告为准。

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